10月28日晚，奇安信（688561.SH）发布2022年三季报，前三季度实现营业收入31.92亿元，同比增长19.34%，亏损11亿元，亏损有所缩窄，但距离盈亏平衡仍需时间。不过，公司前三季度毛利率61.17%，比今年上半年提升了将近4个百分点，昭示出通往盈利之路的积极迹象。
奇安信一直被资本市场视为A股“网安一哥”。伴随疫情及国际动荡局势，网络安全事件逐日增多、安全威胁呈现多样性。有机构预计，网络安全产业未来三年将保持15%以上的增速，到2024年市场规模将超过1000亿元。更值得关注的是产业周期。有机构研报指出，政策落地、关基强投入保驾护航，网络安全行业下半年开始进入景气度恢复周期，核心公司业绩有望加速释放。
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实际上，从第三季度开始，网络安全行业下游需求逐步回暖，千万级订单密集落地，运营商、能源等关基行业对网络安全投入亮眼。伴随订单签署和交付节奏加快，预计第四季度及明年下游需求有望持续恢复，网络安全公司业绩预计将实现改善。
奇安信在市场蛋糕面前的策略之一，指向了大客户拉升。
从三季报披露的数据来看，大客户对网络安全建设的投入增加，需求强劲。公司近70%的收入来自于100万以上的大客户，其中500万以上客户创收占公司主营业务收入比例达31.52%。
从客户结构来看，公司前三季度企业级客户收入占公司主营业务收入比例达64.48%，较2021年的营收占比提升8个百分点，企业级客户营收金额较去年同期增长超35%。其中重点关基行业客户营收增长尤为显著，能源行业增长超50%，运营商增长近45%，金融行业增长近35%。三大关基重点行业客户收入在公司企业级客户收入占比超40%。
为何大客户乐于选择奇安信作为网安供应商呢？原因之一在于，作为北京冬奥会和冬残奥会网络安全独家赞助商，奇安信实现了冬奥会和冬残奥会网络安全“零事故”。业内认为，该经验可快速向关基行业复制，为关键信息基础设施和重大活动的网络安全保障提供示范样本。
数字化转型改变了客户的信息化环境，也带来的新的安全威胁和安全需求，保护对象从原来的云网端等基础设施延伸到了数据和应用。奇安信三季报中显示，公司前三季度新赛道业务保持高速增长，数据安全业务增速超45%，实战型态势感知类增速超30%。
费用层面，三费增速同比下降明显，奇安信研发平台量产效应显现。前三季度的销售费用增速同比下降13.78个百分点；管理费用增速同比下降18.35个百分点；研发费用增速为同比下降34.34个百分点。三费合计增速较去年同期下降22.81个百分点，三费合计占营收比较去年同期下降5.66个百分点。
这同样也可以指向市场一直关注的盈利话题。长期来看，随着公司业务规模的增长，以及三大费用营收占比的不断下降，会否带来公司经营情况新局，值得关注。
值得玩味的还有前十大股东最新持股情况。三季报披露的前十大股东最新持股情况显示，截至9月30日，与最近定期报告持股数相比，本期均未发生变动。不过从流通股股东来看，股东表现则出现分化。一方面，部分机构股东持仓有所减少，另一方面，华夏上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金则进行了增仓，三季度增持了超过153万股股份。
