文｜彭孝秋
(相关资料图)
昨日晚间，极兔正式向港交所递交招股书，拟赴港上市。联席保荐人为摩根士丹利、中金、美银。
有意思的是，昨天中午彭博才爆料称极兔将在未来几天内上市，晚上就出结果了。这属于典型的上市前公关操作了——即先通过外媒放风，企业紧接着递招股书，扩大宣传。
抽丝剥茧极兔618页招股书内容，硬氪总结了三大看点：
极兔还未赚钱，三年经营亏损36亿美金
最近三年，也就是疫情这三年，极兔收入暴增，翻了近4倍。
从2020年的15.35亿美元、增长到2021年的48.52亿美元、再到2022年的72.67亿美元。相当于复合增长率超过117%。
净利润方面。如果只看净利润，极兔开始出现扭亏为盈。2020-2022年净利润分别为-6.64亿美元、-61.92亿美元、15.73亿美元。
但是，如果看真正能衡量极兔经营能力的经营利润后发现，其2020-2022年数据为-6.06亿美元、-16.47亿美元、-13.89亿美元。即三年亏损36亿美金。
（极兔业绩表）
这两项数据的差异就在于，极兔2021年和2022年分别计入了-43.8亿美元、30亿美元的公允价值变动，所以去年净利润看上去就变成盈利了。
虽然亏损收窄确实在发生，但并没有完成扭亏为盈。且能看到2021年的亏损扩大了10倍。
为什么收入暴增，利润波动这么大呢？
我们先看收入构成，极兔99%的业务由快递服务和跨境服务贡献。其中快递还是大头，占九成，跨境因为基数小所以增速快。
（极兔两大核心业务变化图，单位：美元）
快递服务中，增速已经从2倍增长下滑至只有四成增长。这个背后是因为东南亚地区增长几乎停滞，依靠的是中国市场贡献增量。
拆开来看，2021年极兔东南亚收入从10亿美元翻倍至24亿美元、中国收入更是从4.8亿美元增长至22亿美元。因为两个市场都是暴增，所以整体增长翻倍起。
但到了2022年以后，东南亚收入保持在23亿美元规模，没有增长，而中国市场增长接近翻倍至40亿美元。所以也才有了去年收入的增长。目前，极兔在东南亚排名第一，市占率23%。
虽然极兔2020年才开始进军中国，但是2021年10月宣布以7.16亿美金（68亿人民币）收购百世快递中国业务。百世在贡献业绩的同时，各种组合拳也让极兔市占达到11%，在中国排名第六。
（地区收入图）
